1、宏观股指观点：中美贸易协议签下在即，注目近期消息面的落地昨日因美方将中国移入汇率操控国名单、以及中美贸易第一阶段协议达成协议在即，离岸人民币汇率走强造就股指高开并额冲高后，市场经常出现活跃资金还清领涨的芯片等科技类板块，调仓至新能源产业链涉及板块的迹象，邻近尾盘部分领涨个股经常出现较慢调整，市场整体风偏有所弱化，三大股指经常出现高开低走。今日除中美贸易第一阶段协议将要月签订外，证监会将开会2020年证券期货监管工作会议，由于涉及消息面以及政策面存一定不确定性，同时在周四大规模限售股被禁、邻近春节前市场交易将渐趋酸甜的情况下，在消息面月落地前，市场短期或沿袭短期波动调整的概率较小。今日注目券商、环保板块的持续性，以及两市成交量能否保持在6500亿以上级别更为关键。

投资策略：从容居多，冷静等候消息面的落地，供参考。2、贵金属观点：贸易协议签定在即，金价自日较低声浪近10美元昨日金价走低，COMEX黄金一度创下1月3日以来低点至1536.4美元/盎司，因期待已久的美中可行性贸易协议将要签订，减少了黄金的吸引力；不过纽市尾盘，金价从日内低点声浪逾10美元，现交投于1546美元附近，投资者仍忧虑协议内容的不确定性，此外美元回升、美债收益率下降对金价也有一定承托。国内方面，AU2002合约昨日拿回讫中阴线。

隔夜高开低走，收窄幅波动小阴线。策略方面，目前COMEX金价高位回升，上方压力嗣后看1565美元/盎司，建议星期一低做空，破位止损离场。国内方面来看， AU2002上方压力嗣后看349.5元/克，建议星期一低做空，破位止损离场。

3、黑色品种钢材观点：冬储相似尾声，盘面窄幅波动本周螺纹、冷卷产量和市场需求皆上升。螺纹、热卷皆之后累官库，与去年农历同期非常。其中螺纹社会库存随冬储进程大幅度下跌。螺纹、热卷基差皆增大；螺纹、冷卷现货价格小幅调整，盘面小幅提振。

预计短期波动偏弱运营。铁矿石观点：澳洲飓风影响，连铁短期冲高澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；市场需求末端，疏港量下降，钢厂开工率上升。

基差大幅度缩窄。短期须要注目澳洲飓风和大火影响铁矿石发运情况。

焦煤焦炭观点：四轮提涨博弈论，双焦向上调整焦炭方面，供给末端，温企整体动工嗣后大位;市场需求末端，钢厂补库邻近尾声；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，温企补库相似尾声。目前市场主焦煤补库基本已完成，目前可注目现货第四轮提涨情况。焦煤方面，供给端受煤矿开始休假影响，供给增加；市场需求方面，下游焦化企业补库相似已完成，市场需求收窄。

短期行情整体更为酸甜。玻璃国内玻璃现货市场展现出沉闷，生产厂家经销持续走低，库存皆经常出现一定程度下跌。部分企业在年前仍尝试对库存展开一定移往，价格方面更为灵活性。

生产能力方面华南个别生产线有计划在节前抽。夜盘不受停线传闻和纯碱双重造就，强势下跌，操作者上，仍以轻仓短空居多。4、有色金属观点：我国2019年外贸斩31万亿元，铜价波动走高铜隔夜铜报价49400元/吨，涨幅0.45%，昨日夜盘铜价冲高随后在高位波动。

海关总署14日公布数据表明，2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元，比2018年快速增长3.4%，外贸进出口、出口、进口皆创意低。在国内外风险挑战显著下降的情况下，我国外贸仍然构建量的稳定增长和质的急剧提高。

美国财政部中止对我国“汇率操控国”的确认，中美贸易关系阶段性恶化，再加一季度我国逆周期调节力度加码，铜价偏强波动。铅铅下游补库将转入尾声，消费承托可持续性仍贞严重不足。短期供需两很弱的局面将使铅价难有较小行情。沪铅改以偏弱波动运营。

锌锌消费受到影响春节前无法有效地反映，累官库预期施加压力价格。但宏观将托底锌价，网卓新闻网，短期沪锌保持波动。5、化工品种原油原油短期缺少更进一步驱动，价格沿袭弱势。

地缘政治风险恶化，宏观短期受到影响油价，中美将要签订第一阶段贸易协议， 1月13日中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方联合人刘鹤应邀月赴美国，与美方签订第一阶段经贸协议。另一方面，三大机构月报这两天陆续发布，油价在季节性累官库背景下承托受限。市场注目中美谈判进展及深化减产的落定，油价大概率宽幅波动，操作者上继续从容。PTAPTA昨日之后波动上行，整体合乎预期。

供应末端来看，恒力石化四期装置出料造成期货价格经常出现回升，而逸盛大化一期225万吨PTA装置延期重新启动，后期重新启动仍不可避免，前期装置受到影响逐步消化。市场需求来看，虽有节前备货性刺激，但可以显著看见市场需求端的走弱，近期涤纶长丝市场经销情况持续酸甜，下游织机之后降负。

因此，PTA累官库预期下价格将不会之后弱势上行，操作者上，前期空单持有人，由于邻近假期，4830以下星期一较低止盈，节前空仓为宜。6、农产品棉花观点：多数纱厂一周内休假，市场等候中美明确协议签订情况市场等候周三明确协议签订情况。目前市场囤货心态明显，交储热情上升，现货价格上涨800-1000元，目前成交价受限，有价少市。

下游方面，多数纱厂将不会在一周后休假，目前纯棉纱走货较难，并未经常出现大幅度衰退情况。织厂开机率小幅上升，有局部累官库现象，下游中小纺织行业预计提早休假。

不受中美贸易和谈受到影响影响，美棉在基本面低迷情况下屡屡上冲。不受宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。

目前宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏强，持续第一时间中美贸易明确协议签订情况，警觉利多出尽，高空回升。建议多单逐步平仓，空头等候入场时机。豆粕观点：看清2650点位，豆粕终因暴跌后消息传递1月14日05合约油厂榨取情况持续较好，变换中美贸易协议前景较好，期价波动上行，看清2650大关后保守消息传递。

总体来说，上游主产国方面，美豆供需报告内容利空期价，巴西大豆生长情况较好，锈病多于往年，阿根廷大豆播种面积上调；供给方面，豆粕库存情况持续恶化；市场需求方面，正处于年前豆粕备货期，但饲料厂备货积极性不低。前期利空或已出有金，注目2650点位，建议所持波动思维。59反套可长年持有人。玉米观点：现货结实盘面转好，下游慎重容许涨幅大雪过后，随着节日邻近基层售粮意愿减少，而下游贸易商及深加工企业因建库存必须，备货意愿减少，东北华北山东部分深加工企业以及北方港口玉米价格争相提价并购，随着现货的强势转好，盘面开始波动走强。

中美贸易谈判第一阶段协议将要签订，市场仍不存在利空情绪，另外贸易商及企业现在备货大力，但仍较为忧虑后市集中于售粮的压力，因此盘面拉涨的幅度将受到限制。短期来看盘面波动走强，但下跌空间受限。

策略：短期多单轻仓持有人，但留意止损。长线者可从容节后售粮速度后，等企稳布局多单。鸡蛋观点：蛋价有稳有涨，将近月波动偏弱周二现货稳中有上涨，盘面之后低位整理，将近月合约午后集体走弱，近月合约期价比较结实。年前现货未来将会沿袭偏弱走势，部分地区或经常出现短期声浪，然期价缺少利多性刺激，未来将会维持低位波动，01~05合约不回避之后下探的有可能，06等近月合约注目波动区间的底部承托。

策略海面单可之后持有人，空仓者可继续从容。套利：JD59价差反套可之后持有人。

生猪观点：猪价稳中偏强，高位波动1月14日，全国外三元生猪均价36.48元/公斤，下跌区域集中于在东北、华北、华东地区。北方地区猪价维持下跌态势，南方则涨跌调整，南北间猪价价差增大。

从区域上看，东北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间偏低；华北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；华东地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间，收购量长时间偏低；华南地区养殖户出栏长时间，供应量偏低，收购量和销量长时间偏低；华中地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；西南地区养殖户严重压栏，供应量长时间，企业销量和收购量长时间偏低。屠宰企业收购价：河北千喜鹤121公斤外三元出栏价35.2-35.4元/千克；山东潍坊金锣120公斤外三元出栏价格35元/千克。养殖企业：河南正邦125公斤外三元出栏价37元/公斤；江西德康农牧125公斤外三元出栏价38.1元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格38元/千克。

综合来看，全国生猪价格上涨现象减少，屠宰企业订购可玩性增大，屠宰企业经常出现一定的亏损，北方产区猪源接货积极性有所弱化。预计年前猪价维持高位波动。油脂观点：市场需求压制棕油面对消息传递，中美贸易利空豆油盘面棕油观点：12月马棕榈油报告利多，因政治因素印度容许马棕油进口，印尼及马来政府通过生柴性刺激内需提振市场，市场弥漫着各种多空消息，盘面高位消息传递。

在国内，棕榈油仍在之后累官库，并减少到历史较高水平。12月-2月是棕榈油市场需求淡季，因今年下游贸易商备货追涨，导致现货成交价同比增幅较小。但低价格容许市场需求，近期现货成交价持续衰退。

国家明确提出维稳食用商品价格态度，在豆棕油库存渐渐转好的情况下，情绪一旦受到抨击，将面对混乱暴跌。昨日盘面之后减仓上行，多头资金利润平仓，盘面波动上行。豆油观点：中美将在13-15日签订中美经贸第一阶段协议，美豆出口末端压力减轻，而1月USDA供需报告大豆偏空，且豆油库存转好，价格受到压制，美豆油波动上行。12月港口到港进口大豆环比同比皆减少，中国允诺减少美豆进口，缓冲器国内大豆库存上升的压力，近期大豆库存开始减少，油厂开机率转好，周度榨取量持续减少，豆油库存止跌百分点声浪，供需偏紧或将局面减轻。

因印马棕榈油实行出口关税及豆棕价差在较低方位，豆油替代效应减少，近期豆油成交价再度转好，利用棕榈油展现出强势，豆油高位获得承托，但近期中美贸易的利空情绪及美盘高位消息传递压制市场看涨情绪，短期高位或有消息传递。菜油观点：11月菜籽进口环比增加，较同期大幅度增加，上周菜籽榨取量再度回升，菜籽菜油库存小幅增加，因高位价格容许，菜油现货成交价受到限制，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。短期高位波动。策略：风险者单边棕榈油可以必要试空，但留意止损，避免多头再度起势，慎重者单边从容。

套利者，可做到扩豆棕价差，入场点450-500。止损400。也可择机做到阔主力合约菜豆油和菜棕油价差。7、商品期权铜期权周二铜期权总成交25049手，环比减少5232手，总持仓量38516手，环比减少862手，铜期权交易活跃度之后提升。

总成交量PCR与总持仓量PCR环比皆持平，当前值分别为0.47和0.67，市场情绪较为悲观。美国财政部中止对我国“汇率操控国”的确认，中美贸易关系阶段性恶化，再加一季度我国逆周期调节力度加码，铜价偏强波动，趋势策略建议近期购入看涨期权；铜期权说明了波动亲率波动走高，CU2002说明了波动亲率16.06%，低于前值14.43%，人组策略建议购入牛市价差人组。

铁矿石期权铁矿期权昨日成交价上升，总成交14079手，环比增加19%，总持仓量107703手，环比减少3%。M2005系列期权总成交13350手，环比增加16%，总持仓量95041手，环比减少3%，持仓量PCR值近期值为0.69。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为670和560，仅次于持仓量继续执行价也分别为650和560。铁矿主连短期历史波动亲率微升，10日HV近期值为23.05%。

05对应系列期权说明了波动亲率小幅减少，近期值为23.05%。澳巴发货量和到港量上升；疏港量下降，钢厂开工率上升。基差大幅度缩窄。

短期标的波动调整居多，主力系列期权隐波回落，建议持有人购入跨式期权。豆粕期权豆粕期权昨日成交价之后上升，总成交量88287手，环比增加28%，总持仓量485666手，环比减少1%。

M2005系列期权总成交70187手，环比增加24%，总持仓量313725手，环比减少1%，持仓量PCR值近期值为0.61。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为3050和2600，仅次于持仓量继续执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动亲率持平，10日HV近期值为13%。05对应系列期权说明了波动亲率之后减少，近期值为16.93%。

供需报告利空，巴西大豆生长情况较好，阿根廷大豆播种面积上调；库存情况持续恶化；年前备货期，现货成交价有所恶化，标的波动运营，利空或将出尽，主力隐波高位，择机尝试售出看跌期权。棉花期权市场等候周三明确协议签订情况。目前市场囤货心态明显，交储热情上升，现货价格上涨800-1000元，目前成交价受限，有价少市。下游方面，多数纱厂将不会在一周后休假，目前纯棉纱走货较难，并未经常出现大幅度衰退情况。

织厂开机率小幅上升，有局部累官库现象，下游中小纺织行业预计提早休假。不受中美贸易和谈受到影响影响，美棉在基本面低迷情况下屡屡上冲。

不受宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。目前宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏强，持续第一时间中美贸易明确协议签订情况，警觉利多出尽，高空回升。建议多单逐步平仓，空头等候入场时机。CF005成交量的PCR值为0.54，持仓量的PCR比值为0.69，市场情绪稍悲观。

CF2005期权的平值期权在14200，60日历史波动亲率16.17%，20日历史波动率为12.12%，CF2005期权的说明了波动亲率正处于17.98%，近期棉花的历史波动亲率较为很弱。CF2005及CF2009期权合约的说明了波动亲率稳定下降，目前说明了波动亲率都逐步走强，CF2005的说明了波动亲率与CF2009期权合约说明了波动亲率皆经常出现了有所不同幅度的下降，CF2005的说明了波动亲率17.98%，而CF2009期权合约的说明了波动率为17.28%。

目前趋势性策略没较好的入场机会，当前波动亲率正处于较高方位，说明了波动亲率与历史波动亲率之间不存在溢价空间，可以做空波动亲率。正当理由条款本报告的信息皆源于公开发表资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不不作任何确保，也不确保所包括的信息和建议会再次发生任何更改。

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